LES INVESTISSEURS, largement prudents avant l’échéance politique aux États-Unis, ont massivement dénoué leurs positions de couverture, générant ainsi un flux de rachats massifs sur les différents indices. Les extensions graphiques ont surpris tous les spécialistes. La fameuse vague bleue devenue plus bleue claire satisfait davantage car elle devrait se traduire par des politiques budgétaires, fiscales et réglementaires favorables aux grandes entreprises. À court terme, cette perspective l’emporte donc sur l’ensemble des incertitudes.
Indices
Reléguant provisoirement au second plan les craintes sanitaires, les places boursières ont rebondi violemment la semaine dernière, les opérateurs ayant focalisé leur attention sur la présidentielle américaine. Même si le verdict final n’était pas encore tombé, Joe Biden était en passe de remporter la course à la Maison Blanche, ce qui a contribué très nettement à raviver l’appétit pour le risque. Malgré quelques prises de bénéfices le vendredi 6 novembre, le bilan est particulièrement positif, l’Europe enregistrant sa plus forte progression hebdomadaire depuis début juin tandis que Wall Street a réalisé sa meilleure semaine présidentielle depuis 50 ans. Sur la semaine, toutes les places financières ont progressé.
En Asie, le Nikkei a engrangé 5.9 %, revenant sur des niveaux inédits depuis 1991. Le Hang Seng s’est adjugé 6.7 % et le Shanghai Composite 2.7 %. En Europe, le CAC40 a enregistré une performance hebdomadaire de 7.8 %, le Dax a progressé de 7.9 % et le Footsie de 5.8 %. Pour les pays périphériques de la zone euro, l’Italie s’est adjugée 9.3 %, l’Espagne 6.4 % et le Portugal 2.5 %. Aux États-Unis, le Dow Jones a gagné 6.9 %, le S&P500 a performé de 7.1 %, revenant ainsi à un peu plus de 2 % de son record historique. Le Nasdaq100 a, quant à lui, avancé de 8.8 %.
Matières premières. En dépit d’une fin de semaine plutôt terne, les cours pétroliers ont nettement avancé la semaine dernière, portés par les espoirs d’une mobilisation de l’OPEP+ pour soutenir les cours. Le cartel, épaulé par la Russie, pourrait reporter l’augmentation de sa production, initialement prévue en début d’année prochaine. Le Brent oscille autour de 40 dollars le baril tandis que le WTI s’échange à 38.2 dollars.
Les métaux précieux ont le vent en poupe et ont signé une belle performance hebdomadaire. Aidé par la faiblesse du dollar américain, l’or a franchi la barre des 1 900 dollars pour désormais se traiter autour de 1 950 dollars. L’argent imite ce parcours en revenant au-dessus de 25 dollars.
Carton plein sur le segment des métaux industriels, dont les composantes ont toutes enregistré des gains la semaine dernière. L’aluminium a bondi à 1 885 dollars, le cuivre a avancé à 6 800 dollars, le zinc se négocie au plus haut de l’année à 2 600 dollars tandis que l’étain a gagné 4.1 % à 18 375 dollars.
Marché actions. Pinduoduo exploite une application exclusivement mobile de e-commerce en Chine. Un peu à l’image d’Alibaba ou d’Amazon sauf qu’il n’y a pas de site web. Le concept consiste à offrir aux consommateurs chinois la possibilité de faire des achats groupés via une « team purchase » soit avec ses amis, soit avec la famille ou même avec des inconnus afin de réduire le prix total de la transaction.
Pour ce faire, Pinduoduo a créé un environnement propre à l’Asie avec des jeux in-app afin de gagner des promotions et encourager les interactions avec les autres joueurs pour peut-être? créer une team purchase. Pour faire simple, Pinduoduo se veut être la prochaine génération du e-commerce. Mais en chiffres qu’est-ce que cela donne?
Au dernier trimestre, le groupe compte 683.2 millions de clients actifs qui réalisent un panier moyen annuel de 1 857 renminbi, soit 280.5 dollars. Le chiffre d’affaires de Pinduoduo est issu à 89 % des services de marketing en ligne (publicité, options de vente?) et à 11 % des commissions de transactions. En 2017, cela représentait l’équivalent de 263.5 millions de dollars. En l’espace de deux ans, les ventes ont été multipliées par 17 et les analystes couvrant la valeur (27 au total) tablent en moyenne sur un revenu de 14.8 milliards de dollars d’ici 2022, ce qui représenterait une évolution de plus de 5 000 % sur la base de 2017.
Par ailleurs, Pinduoduo ne devrait pas être bénéficiaire avant 2021 selon le consensus des analystes. En effet, le groupe a encore des coûts de vente et marketing élevés, évoluant entre 70 % et 110 % du chiffre d’affaires selon les trimestres afin de donner de la visibilité à sa plateforme mobile. Néanmoins, la société était assise en 2019 sur un cash-flow libre de 2.23 milliards de dollars.
Ces fondamentaux se reflètent sur un plan boursier. Pinduoduo réalise une performance latente de 191.5% sur 2020 et a atteint une capitalisation boursière de 132 milliards de dollars.
Marché obligataire. Le sentiment du marché obligataire se caractérise par la détente, à l’image du rendement sur le 10 ans américain qui perd 12 points de base à 0.76 %. Les investisseurs se sont précipités à nouveau sur les obligations d’État alors que les espoirs de relance s’évanouissaient et que l’incertitude quant à l’issue de la course présidentielle les poussait à se mettre à l’abri. Les intervenants ont également manifesté des velléités acheteuses sur les emprunts européens. Le Bund se traite avec un taux à -0.64 %, alors que l’OAT française baisse de nouveau à -0.37 %. Les pays du Sud de l’Europe profitent de cet engouement pour les titres souverains.
L’Italie voit sa référence à 10 ans baisser à 0.64 %, alors que le Portugal et l’Espagne auront bientôt une dette à taux négatif (0.07 %). Du côté d’Athènes, l’État grec constate avec bonheur que son emprunt majeur se rémunère sur un plus bas historique à 0.81 %. Redoutant plus faiblement des fluctuations monétaires, les opérateurs arbitrent moins en faveur de la dette helvétique et de la robustesse de son franc, le rendement sur 10 ans reste donc stable à -0.57 %.
Marché des changes
Avec la perspective d’une victoire démocrate, le billet vert a reculé contre toutes les monnaies principales. Le couple EUR/USD a profité des arbitrages de la part des cambistes pour former une accélération en faveur de la monnaie unique à 1 186 dollars. Outre-Manche, la banque d’Angleterre a stimulé son programme d’achat d’obligations d’un montant de 150 milliards de livres, montant plus élevé que prévu, dans le cadre d’une série de mesures de relance pour aider l’économie.
La BOE, qui s’attend désormais à une contraction de l’économie ce trimestre, a assoupli sa politique monétaire à quatre reprises depuis mars, inondant l’économie de liquidités pour maintenir les coûts d’emprunt à la baisse. La livre subit logiquement les contrecoups de ces aménagements monétaires pour se traiter sous les 1.30 face au dollar. Les devises refuges reculent logiquement dans un climat de prises de risques sur les marchés. Le yen a cédé 150 points de base contre l’euro à 122.5 JPY. Toujours en Asie, l’USD/CNY est tombé à de nouveaux plus bas (6.62 CNY).
Statistiques économiques. En Chine, les indices PMI manufacturier et services (Caixin) ont tous deux dépassé les attentes, à respectivement 53.6 et 56.8 (contre 52.9 et 55.1 attendu). En zone euro, ces mêmes indices ont également battu le consensus, avec un indice manufacturier à 54.8 (54.4 anticipé) et un indice services à 46.9 (consensus 46.2).